日前，三六零（601360.SH）發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，公司最高預(yù)虧3.2億元。近三年半以來，公司累計虧損金額超40億元。
證券之星注意到，盡管三六零近年來持續(xù)加碼AI戰(zhàn)略，圍繞“AI+安全”兩條主線保持高研發(fā)投入，完善AI產(chǎn)品矩陣，但其AI產(chǎn)品移動端表現(xiàn)欠佳，用戶規(guī)模與競品差距明顯。AI賦能下，公司的營收規(guī)模并未有所增長，公司核心業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，PC端流量優(yōu)勢逐步削弱，營收已連續(xù)六年下滑。不僅如此，高企的研發(fā)與銷售費(fèi)用導(dǎo)致公司盈利能力持續(xù)承壓。
在主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳的同時，三六零的募投項目進(jìn)展緩慢，募集資金到位四年以來，360網(wǎng)絡(luò)空間安全研發(fā)中心項目進(jìn)展僅完成三成。
業(yè)績預(yù)告顯示，三六零預(yù)計2025年半年度歸母凈利潤虧損金額為2.4億元-3.2億元，同比虧損收窄6.16%-29.62%；扣非凈利潤虧損金額為2.5億元-3.4億元，同比收窄34.11%-51.55%。
證券之星注意到，虧損已成為三六零近年來的常態(tài)。自2020年以來，公司的歸母凈利潤持續(xù)下滑，并于2022年至2024年連續(xù)三年錄得虧損，虧損金額分別為22.04億元、4.92億元、10.94億元。加上2025年上半年，公司累計虧損金額上限達(dá)41.1億元。
公司圍繞“AI+安全”兩條主線年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為31.29億元、33.14億元、31.04億元、32.02億元，連續(xù)四年超過30億元。2025年一季度，公司的研發(fā)費(fèi)用同比增長18.15%，為8.85億元。
同時，公司的AI產(chǎn)品矩陣也在不斷完善。在C端應(yīng)用方面，公司推出了納米AI搜索、360 AI辦公等AI原生互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品；在大模型技術(shù)迭代方面，公司進(jìn)一步提升了自研千億參數(shù)的認(rèn)知型通用大模型—360智腦的底層能力。
進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，納米AI搜索雖在web端取得了不錯的成績，但在移動端尚需提升。根據(jù)公眾號“AI 產(chǎn)品榜”發(fā)布的6月榜單數(shù)據(jù)顯示，從web端看，納米AI 搜索位居全球總榜單第五；從移動端看，納米AI搜索APP以1308萬月活用戶（MAU）位于全球榜單第三十、國內(nèi)榜單第九，且MAU環(huán)比下滑6.79%。與夸克、百度網(wǎng)盤以及豆包億級用戶規(guī)模相比，尚存差距。
近年來，三六零的銷售費(fèi)用居高不下。2021年至2024年，公司的銷售費(fèi)用均超過20億元，其銷售費(fèi)用率由當(dāng)年的20.52%增至26.97%，呈上升趨勢。
今年一季度，受銷售費(fèi)用大幅增加的影響，三六零虧損程度同比擴(kuò)大。公司在該季度的銷售費(fèi)用同比增長72.08%，達(dá)8.04億元，其歸母凈利潤為-2.73億元，同比下滑149.16%。
據(jù)此估算，2025年Q2，三六零歸母凈利潤金額預(yù)計為盈利3300萬元至虧損4700萬元之間，而去年同期則為-2.32億元。換言之，公司上半年虧損幅度收窄主要得益于Q2的表現(xiàn)。公司稱上半年業(yè)績預(yù)虧的原因主要系公司為加強(qiáng)產(chǎn)品宣傳、 擴(kuò)大市場影響，銷售費(fèi)用投入增加。
證券之星注意到，盡管三六零正在用AI重塑各項業(yè)務(wù)，但這未能拉動公司的營收增長。
據(jù)了解，公司對現(xiàn)有PC端用戶高頻使用產(chǎn)品進(jìn)行了AI重構(gòu)，顯著改善用戶體驗。同時，公司依托360智腦大模型、360廣告大模型、360CV大模型等底層模型能力，對公司現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品進(jìn)行AI升級。但結(jié)合業(yè)績來看，公司營收已連續(xù)六年出現(xiàn)下滑，由2018年的131.29億元一路下滑至2024年的79.48億元，整體跌近四成。
目前三六零主營業(yè)務(wù)有互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù)、安全業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)四大業(yè)務(wù)。2024年，除了互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長之外，其余三大業(yè)務(wù)的收入均出現(xiàn)下滑。
其中，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)為公司的基本盤，該業(yè)務(wù)主要以PC端流量入口為核心，通過互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)實現(xiàn)流量價值的商業(yè)化變現(xiàn)。
證券之星注意到，隨著用戶搜索、獲取信息路徑的變化，公司PC端市場滲透率出現(xiàn)下降。截至2024年底，三六零PC瀏覽器市占率為85%+，相比2023年的86.85%+已出現(xiàn)下滑。同時，公司的平均月活躍用戶數(shù)（MAU）也增長乏力，PC瀏覽器的MAU由2021年的4.18億下滑至2023年的4.11億。2024年，公司不再公布MAU的具體數(shù)值，僅提及PC瀏覽器及導(dǎo)航的MAU為4億+。
此外，360安全衛(wèi)士廣告彈窗等問題一直未得到解決，影響用戶體驗。在這一背景下，公司的互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟，已連續(xù)六年出現(xiàn)下滑。2024年，公司該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為41.66億元，同比下降7.85%，較2018年的106.58億元已縮水超六成。
智能硬件業(yè)務(wù)同樣承壓。該業(yè)務(wù)涵蓋智能攝像機(jī)、可視門鈴、行車記錄儀等產(chǎn)品，但在小米、華為等強(qiáng)勁競爭對手的夾擊下，該業(yè)務(wù)收入已連續(xù)四年出現(xiàn)下滑。2024年，公司的智能硬件業(yè)務(wù)為10.14億元，同比跌幅超過30%。
而數(shù)字安全業(yè)務(wù)在去年實現(xiàn)營收為12.87億元，同比下滑27.06%，連續(xù)兩年呈現(xiàn)負(fù)增長。唯一實現(xiàn)增長的是互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)在去年實現(xiàn)收入為13.79億元，同比增長25.51%。不過，受限于業(yè)務(wù)規(guī)模體量，該板塊的增長尚不足以彌補(bǔ)其他主營業(yè)務(wù)的全面回落。
證券之星注意到，在主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳的同時，三六零的募投項目進(jìn)展緩慢，曾引發(fā)監(jiān)管層的關(guān)注。
2018年，三六零借殼上市后，便籌劃募資事項，該募資歷時兩年，并于2020年年底全部到位，最終募資49.3億元，較最初計劃的107.93億元大幅縮水54%。根據(jù)原計劃，募集資金將投入9個項目。
證券之星注意到，募資到位后，三六零的募投項目及資金用途已進(jìn)行多項變更。2022年4月，公司以原規(guī)劃的項目可行性發(fā)生重大變化為由，對公司的9項募投項目進(jìn)行調(diào)整。
其中，360網(wǎng)絡(luò)空間安全研發(fā)中心項目、360新一代人工智能創(chuàng)新研發(fā)中心項目和360大數(shù)據(jù)中心建設(shè)項目的投資規(guī)模、建設(shè)周期及建設(shè)內(nèi)容被重新規(guī)劃，其余6個項目則被終止實施。此次變更涉及金額達(dá)39.11億元，占募集資金總額的79.33%。
隨后在2024年10月，三六零定向增發(fā)項目的兩名保薦代表人，因未及時督促公司建設(shè)項目，導(dǎo)致募集資金閑置而遭到深圳證監(jiān)局的處罰。據(jù)三六零2024年半年度募集資金存放報告顯示，公司尚有27.4億元的募集資金尚未使用，占總募集資金的比例56%。
今年4月3日，三六零的兩大募投項目—360新一代人工智能創(chuàng)新研發(fā)中心項目、360大數(shù)據(jù)中心建設(shè)項目均已宣布結(jié)項。公司宣布將節(jié)余募集資金8597.29萬元用于永久補(bǔ)流。
不過，公司的360網(wǎng)絡(luò)空間安全研發(fā)中心項目投資進(jìn)度相對緩慢。據(jù)了解，該項目原計劃于2025年6月完成建設(shè)，但由于該項目對應(yīng)增加南京為實施地點，公司將建設(shè)期延長至2027年6月。截至今年4月3日，該項目累計投入募資金額為7.67億元，投入進(jìn)度為32.78%。這意味著自募集資金到位四年以來，該項目進(jìn)展尚未過半，且公司仍有超16億元募集資金尚未投入使用。（本文首發(fā)證券之星，作者李若菡）返回搜狐，查看更多