海陽科技(603382) 投資要點 下周三（5月28日）有一家主板上市公司“海陽科技”詢價。 海陽科技（603382）：公司系國內(nèi)從事尼龍6系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的主要企業(yè)之一。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入40.67億元/41.13億元/55.42億元，YOY依次為3.06%/1.12%/34.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元/1.25億元/1.66億元，YOY依次為-44.40%/-18.89%/32.76%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，公司2025年1-6月營業(yè)收入較上年同期變動-14.30%至-10.66%，歸母凈利潤較上年同期變動-2.05%至10.83%。 投資亮點：1、公司是國內(nèi)尼龍6系列產(chǎn)品的主要生產(chǎn)商之一，產(chǎn)品體系相對豐富、且多項產(chǎn)品產(chǎn)銷量處于行業(yè)前列。公司建廠于上世紀(jì)七十年代，成立50年來堅持以尼龍6材料為主線的多元發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)已形成集切片、絲線系列產(chǎn)品體系，成為國內(nèi)尼龍6行業(yè)產(chǎn)品體系相對豐富、且各項主要產(chǎn)品市場地位均處于行業(yè)前列。具體來看，1）在尼龍6切片領(lǐng)域，公司已進(jìn)入巴斯夫、恩驊力、曉星集團、金發(fā)科技、華鼎股份、艾菲而等國內(nèi)外大型化工企業(yè)的合格供應(yīng)商名錄并長期供貨；據(jù)招股書披露，2022年至2024年公司尼龍6切片國內(nèi)產(chǎn)量市場占有率穩(wěn)定在5%-6%。2）在簾子布領(lǐng)域，公司與正新集團、中策橡膠、玲瓏輪胎、森麒麟、佳通輪胎、浦林成山、雙星輪胎等國內(nèi)外知名輪胎企業(yè)達(dá)成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國橡膠工業(yè)年鑒》，2022年與2023年公司尼龍簾子布國內(nèi)市場占有率分別為12.72%、15.71%，相關(guān)產(chǎn)量在尼龍簾子布行業(yè)中排名第三、在尼龍6簾子布行業(yè)中排名第二。2、公司不斷向尼龍6相關(guān)產(chǎn)業(yè)橫向及縱向發(fā)展；報告期內(nèi)，新拓的滌綸簾子布產(chǎn)品成為驅(qū)動公司增長的主要貢獻(xiàn)。2020年，公司開始布局與尼龍6簾子布生產(chǎn)工序較為接近、且可以共用部分或全部生產(chǎn)裝置的滌綸簾子布與尼龍66簾子布。近年來，受益于國內(nèi)外新能源汽車的蓬勃發(fā)展，適用于乘用車的半鋼輪胎需求抬升，從而帶動上游配套的滌綸簾子布需求增長，滌綸簾子布產(chǎn)品已成為驅(qū)動公司增長的主要貢獻(xiàn)，收入由2022年的2.19億元顯著增至2024年的7.14億元；而公司作為已在尼龍簾子布領(lǐng)域具備較強技術(shù)沉淀的企業(yè)，報告期內(nèi)其滌綸簾子布產(chǎn)品市占率持續(xù)抬升，2022年與2023年市占率為3.73%和6.14%，2024年產(chǎn)量4.563萬噸、較2023年同比增長94.87%、預(yù)計市占率將進(jìn)一步提升。此外，結(jié)合招股書數(shù)據(jù)來看，2022年至2024年間滌綸簾子布產(chǎn)能利用率均在100%以上、產(chǎn)能相對受限，“年產(chǎn)4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目”的實施將在2024年產(chǎn)能基礎(chǔ)上提升125%，有利于公司夯實其行業(yè)領(lǐng)先地位；目前該項目已提前建設(shè)，截至2024年末、累計轉(zhuǎn)固2.92億元。 同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取聚合順、恒申新材、海利得、恒天海龍、臺華新材、華鼎股份為海陽科技的可比上市公司。從上述可比公司來看，2024年度可比公司的平均收入規(guī)模為53.37億元、平均PE-TTM為11.17X、銷售毛利率為14.76%；相較而言，公司營收規(guī)模處于同業(yè)的中高位區(qū)間，銷售毛利率則未及可比公司平均。 風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)